2013年全球经济预期增长率将低于2%。暗淡的经济复苏前景一方面降低了对原油、铁矿石等大宗商品的生产消费需求，另一方面也将较大抑制国际金融投机资金的炒作空间，因此价格走势将易跌难涨。

　　全球经济缓慢复苏

　　去年12月联合国发布的《2013年世界经济形势与展望》报告指出，由于欧元区债务危机、美国“财政悬崖”的进一步恶化及一些发展中国家的经济硬着陆，今年全球经济增速预测值为2.4%，且面临再次衰退的风险。而世界银行在1月15日公布的最新一期《全球经济展望》报告中，也将2013年全球经济增速预期下调至2.4%。

　　我们知道，重症才需用猛药，2012年底美国继9月QE3后又推出了QE4即加强板QE3，停止扭曲操作，每月购买国债规模高达850亿美元，较之前每月增加450亿美元，增幅超过100%，且没有实施时间和总额限制。这有力地证明了美国经济增长陷于停滞不前，复苏前景也很不乐观。同理，也可以推断日本经济复苏可能性较小。

　　对欧元区而言，2012年的失业率继续上升并创历史新高，目前仍没有明显改善的迹象。更重要的是，希腊债务解决方案清楚地揭示出欧元债务的全额偿债前景令人怀疑，存在很大不确定性。由于对外资的吸引力减弱，欧债漏洞的填补只能依靠欧洲央行增发欧元来解决。但是，与美元的全球核心交易货币的地位不同，欧元只限于少量贸易结算和少量外储，增发欧元的绝大多数只能在欧元区里运行。所以，我们认为2013年欧元区开始面临不断严重的滞胀，全年将前仰后抑，仍处于下跌中继阶段。而且一旦2014年底美国退出定量宽松政策，欧债问题将继续恶化甚至导致欧元区解体。

　　美元指数区间波动

　　美元指数与大宗商品价格明显负相关，因此分析2013年国际大宗商品价格走势必须充分考虑到美元指数的表现，特别是现阶段，美元升贬值趋势对大宗商品价格走势影响的重要程度已经超过经济发展导致的供求基本面变化状况。

　　2013年影响美元指数走势的主要影响因素有两个，一是欧盟、日本、巴西、澳大利亚等主要国家对本币升值的干预程度，也就是增发货币的数量多寡；二是人民币对美元汇率的波动幅度。

　　从欧元区看，2012年以来，欧洲央行通过长期再融资操作（LTRO）、直接货币交易（OMT）等方式向欧元区金融市场提供了巨额流动性，如两轮LTRO合计向银行提供了1.2万亿的欧元贷款，而且将至少在2013年7月之前继续实施再融资操作计划，并通过OMT，以无限量、无优先权方式在二级市场上购买债券，从而向欧元区银行系统提供无限量流动性来保证银行系统稳定。

　　而日本1月22日推出无限制购买日元资产计划以刺激经济、避免通缩，自2014年1月起，引入开放式资产购买措施，即不设定终止日期，每月购买13万亿日元金融资产，其中包括两万亿日元长期国债，以目前日元汇率，资产购买规模约为1400亿美元，远超美国QE4的850亿美元/月。

　　另外，巴西雷亚尔和澳元的升值已经较大程度抬高了其出口产品的价格，对出口的不利影响不断加剧。所以，预计2013年，巴西、澳大利亚等国也将效仿瑞士，利用干预外汇市场来阻止本币升值。

　　2013年，人民币对美元的大幅升值发生的可能性很小。因为2005年人民币汇改以来，对美元升值幅度已达30%以上。而当前欧美经济增长持续低迷，如果大幅升值将对出口造成较严重的影响。

　　综上，一方面，从非美主要货币看，在美国打开印钞机的同时，欧盟、日本、英国等也大幅增发货币，瑞士、巴西等国也会干预外汇市场阻止本币升值，这些都足以基本抵消美国QE4对大宗商品市场的绝大部分影响，使得美元指数大幅下跌的可能性很小。另一方面，人民币兑美元汇率将保持基本稳定，也使得美元指数下跌空间有限。但从战略上讲，美国重振经济需要较低价的美元，从而抑制美元的过于强势。因此，2013年美元指数突破2012年高点84.07的可能性很小，在78-84区间内波动的概率将很大。

　　大宗商品易跌难涨

　　原油。2013年，除了全球经济不景气的影响外，决定国际原油价格走势的最重要影响因素有两个，一是页岩气等新能源技术取得了重大突破，而且应用规模迅速扩大，使得能源供给大幅增加，对原油的替代效应显著增强。二是美国等国2012年原油产量增幅非常巨大，创1991年以来的产量新高，其进口比重已大幅下降至45%，较2005年下降15个百分点。而且，到2020年，美国将取代沙特成为世界最大的石油生产国，成为天然气的净出口国，石油供应基本自给自足。这意味着国际原油市场上原来由俄罗斯和欧佩克把持的供给垄断被美国的加入所打破，竞争机制得到了强化，油价大幅下跌的可能性大增。2013年如不发生重大地缘冲突，纽约油价最高不会超过110美元/桶，最低则可能跌至70美元/桶。