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传统行业不乏投资机会!如何做到逆向投资?怎样寻找三好学生?社保老将蒋峰

2021-04-08 12:19:25 语录文章 114 ℃ 小蚂蚁作文网

传统行业不乏投资机会!如何做到逆向投资?怎样寻找三好学生?社保老将蒋峰

传统行业不乏投资机会!如何做到"逆向投资"?怎样寻找"三好学生"?社保老将蒋峰:看好四大掘金方向

2021-03-14 10:20 来源:证券时报网

原标题:传统行业不乏投资机会!如何做到"逆向投资"?怎样寻找"三好学生"?社保老将蒋峰:看好四大掘金方向

投资小红书—第29期

盘江股份公开发布的2020年中期报告显示,百亿私募盈峰资本旗下的三只产品位列该股的前十大流通股股东,合计持股比例为2.09%,仅次于产业资本盘江集团和兖矿集团的持股比例。“盈峰蒋峰价值精选1号”是2019年年报中首次成为盘江股份的第十大流通股股东的,旗下三只产品2020年上半年更是持续加仓。

毫无疑问,这是一次考验投资人忍耐力的逆向投资。2020年上半年,食品饮料、休闲服务、医药生物股价飞扬,强者恒强,而煤炭、金融等低估值板块却跌跌不休,大有被市场抛弃之势。但2020年下半年,盘江股份上涨超过了50%,蒋峰在上半年的逆向投资开始有所收获。

“通过深度研究去把握好公司,通过适度逆向获取好的价格。”是盈峰资本总经理蒋峰在其20多年研究、投资实践中所形成的方法论。蒋峰具有21年专户与公募基金、私募基金投资管理经验,个人管理的资金规模在2017年就超过300亿元。从南方基金离任前,蒋峰所管理的社保组合和保险委外组合在不到5年时间内,均获得了两倍左右的回报。2018年9月加盟盈峰资本以来,其管理的产品年化收益率甚至超过了其在南方基金任职期间的业绩。

对价值投资者而言,逆向投资往往是获取足够安全边际的重要手段。事实上。自2013年以来,蒋峰的投资生涯中已有很多次与市场“背道而驰”的经典案例,也展现了其不太漂移的投资风格。

我们先来看蒋峰关于“逆向投资”的一些语录:

1、 长期回报主要来自于上市公司的业绩提升和估值水平的回归或提升,前者要靠既有质量的研究去把握,是长期回报的主要来源,或者说是价值的源泉;而“买的便宜”,也是提高长期回报的重要手段,因为估值水平一直提升是十分罕见的;即便对于稀缺的好公司,过高的估值水平下介入同样会侵蚀长期回报;

2、 好的投资决策的一面是通过有质量的研究去认知好的商业模式,但另外一面得有足够的耐心等待好的价格,尽管在很多情况下很难兼得。适度逆向往往有助于获取好的价格;

3、 大卫·斯蒂文森说每一次交易其实都是在对赌自己的决策是对的,而市场是错的。从这个意思上说,每次投资决策都是一次“逆市场先生而动之举”。我们所说的“逆向投资”,更多的强调的是和市场多数预期并不一致的投资行动。逆向投资的方法往往要承受很大的市场压力,但在不少情况下由于介入价格足够便宜,投资的安全边际是非常充足的;

4、 高估值水平的股票大多数情况下还是要有可持续的高增长支撑。我们说无风险收益率较低的情况下对估值水平的容忍度可以提高,背后潜在的含义是较低的长期回报在低利率机会成本下是可以接受的,但抱团的过程中大部分人应该是奔着较短时段内的高回报去的;当动量难以持续时,较大比例的抱团行为可能是难以持续的;

5、 中国的不少传统行业仍不乏较好的投资机会。首先是估值水平已对悲观预期充分反映;其次是从国际比较角度看竞争力很强,行业集中度的提升和差异化发展的空间巨大,不少成长空间有限的赛道反而孕育着高度成长的标的。我们喜欢在行业不太好时入手行业中最优质的公司。这犹如一次难度加大的考试,对优秀学生而言是拉大领先优势的机会。

数次“逆向投资”的经历

近期,周期行业“煤飞色舞”,钢铁、煤炭、有色等低估值板块全面爆发,白酒、新能源等前期炙手可热的板遭遇大幅回调,而盈峰资本早在去年下半年就开始向煤炭等低估值板块大举布局。

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在盘江股份2019年年报中,“盈峰蒋峰价值精选1号”位居盘江股份的第十大流通股股东位置,此后更是持续加仓。盘江股份的半年报显示,盈峰资本旗下的“盈峰蒋峰价值精选1号”已名列该公司第三大流通股股东,共持有1885万股,占比为1.14%,其中2020年上半年新进602万股。

盘江股份2020年的半年报还显示,盈峰资本旗下共三只产品位列该股的前十大流通股股东,合计持股比例为2.09%,仅次于产业资本盘江集团和兖矿集团的持股比例。

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